EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）為衡量企業經營效率及現金創造能力的重要指標，特別適用於資本密集、折舊攤銷費用顯著的行業，如電信、公共事業、製造業、能源及房地產開發等。

一、EBITDA 定義與計算方式

EBITDA 為 Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization 的縮寫，即企業在扣除利息（Interest）、稅項（Taxes）、折舊（Depreciation）與攤銷（Amortization）之前的利潤。其計算公式如下：EBITDA=營業收入–營業成本–營業費用+折舊費用+攤銷費用EBITDA=營業收入–營業成本–營業費用+折舊費用+攤銷費用

或等價於：EBITDA=淨利潤+利息費用+所得稅費用+折舊費用+攤銷費用EBITDA=淨利潤+利息費用+所得稅費用+折舊費用+攤銷費用

透過排除利息與稅項，可以比較不同資本結構及稅務環境下企業的經營成果；透過排除折舊與攤銷，則可更聚焦於企業核心營運現金流。

二、EBITDA 的優勢與限制

在評估企業經營績效時，EBITDA 具備以下優勢：

• 剔除資本結構影響：利息費用因負債比例而異，EBITDA 可使資本結構差異不干擾經營效率比較。
• 排除折舊攤銷差異：對於固定資產重、折舊攤銷高的產業，EBITDA 能更直接反映日常經營現金流。
• 投資評價常用指標：私募股權、併購交易常以 EV/EBITDA（企業價值倍數）進行估值。

然而，EBITDA 也有其侷限：

• 忽略資本支出需求：未計入資本支出（CAPEX），可能高估可分配現金流。
• 排除營運資金變動：營運資金需求未反映在 EBITDA，影響現金流現實狀況。
• 不代表最終盈餘：不計利息與稅項，無法完全反映企業稅負及融資成本。

三、適用行業與案例比較

行業類別	為何採用 EBITDA	典型企業舉例
電信業	擁有龐大網路設備折舊，資本支出高，需剔除折舊比較經營效率	中國移動、AT&T
公共事業	發電、輸配電設施長期耐用，折舊攤銷費用顯著	香港電燈（HKE）、中電控股
製造業	廠房、機器設備投入大，能以 EBITDA 衡量生產線現金回收能力	鴻海精密、寶馬汽車
能源（石油）	探勘與煉製設備折舊高，且負債資本比重高	中國石油、中海油
房地產開發	土地與建築折舊低但攤銷和借貸成本高，EBITDA 輔助評估現金流	長江實業、新鴻基地產
私募股權	併購評價常用 EV/EBITDA，適用多樣行業進行跨公司比較	各類基金併購標的

上述行業因資產密集、折舊攤銷重，以及融資結構複雜，透過 EBITDA 能更公平地比較不同企業之經營能力與現金產生潛力。

四、結論與應用建議

EBITDA 為資產密集及高折舊攤銷行業的核心分析指標，能輔助投資人及管理層：

• 有效對比不同資本結構企業的核心營運表現。
• 評估企業自由現金流潛力，作為併購估值基礎。

但僅憑 EBITDA 仍須結合 CAPEX、營運資金及淨利潤等指標，才能全面掌握企業財務健康狀況。